對(duì)外直接投資是我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的戰(zhàn)略重點(diǎn)

　　摘要：通過對(duì)外直接投資為我國(guó)工業(yè)化發(fā)展提供穩(wěn)定的基礎(chǔ)資源（特別是能源）供應(yīng)，為國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去提供有力的資金支持，從而獲得國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和福利最大化，應(yīng)該是一種最高的國(guó)家利益訴求。

　　近年來，在經(jīng)濟(jì)全球化的驅(qū)使下，資源實(shí)現(xiàn)了全球配置，主權(quán)財(cái)富基金在資產(chǎn)類型選擇上越來越廣泛，其投資活動(dòng)更加活躍，投資組合也更具進(jìn)取性和多元化。在進(jìn)行國(guó)際金融市場(chǎng)投資的同時(shí)，對(duì)外直接投資越來越成為主權(quán)財(cái)富基金的首選，其中尤以跨國(guó)并購最為活躍。1987年，主權(quán)財(cái)富基金的跨國(guó)并購活動(dòng)僅為1宗，到2007年增加到30宗。《2008年世界投資報(bào)告》稱，雖然主權(quán)財(cái)富基金的外國(guó)直接投資不多（2007年僅占其總資產(chǎn)的0.2%），但這種形式的投資在增長(zhǎng)，20年來主權(quán)財(cái)富基金在海外的390億美元直接投資中，310億美元是過去3年所為。

　　主權(quán)財(cái)富基金參與對(duì)外直接投資符合我國(guó)戰(zhàn)略利益

　　對(duì)我國(guó)而言，外匯儲(chǔ)備畢竟是一種國(guó)家資產(chǎn)，其管理和運(yùn)用本質(zhì)上是一種國(guó)家行為，在這一語境下提到的利益本質(zhì)上是“國(guó)家利益”。對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的投資也是如此。為了最大化地實(shí)現(xiàn)國(guó)家利益，需要綜合運(yùn)用各種投資手段，使超額外匯儲(chǔ)備最大限度地獲取國(guó)家戰(zhàn)略利益。從現(xiàn)階段我國(guó)的國(guó)家利益原則出發(fā)，通過對(duì)外直接投資為我國(guó)工業(yè)化發(fā)展提供穩(wěn)定的基礎(chǔ)資源（特別是能源）供應(yīng)，為國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去提供有力的資金支持，從而獲得國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和福利最大化，應(yīng)該是一種最高的國(guó)家利益訴求。

　　在我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的眾多投資可能性方向中，只有參與對(duì)外直接投資，才能從最大范圍涵蓋和實(shí)現(xiàn)我國(guó)現(xiàn)階段的核心利益。這是我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金投資的戰(zhàn)略重點(diǎn)。對(duì)于發(fā)展中東道國(guó)來說，我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金參與直接投資，能夠促進(jìn)其資本積累、技術(shù)提高、就業(yè)率提高以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；在全球金融危機(jī)背景下，對(duì)于發(fā)達(dá)東道國(guó)來說，我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金參與直接投資，能夠?yàn)槠渥⑷肓鲃?dòng)性，有助于其走出經(jīng)濟(jì)低谷。

　　然而，問題好像并不這么簡(jiǎn)單。中鋁投資澳大利亞力拓集團(tuán)的失敗，給主權(quán)財(cái)富基金的直接投資帶來一定的警示：大國(guó)的直接投資動(dòng)輒就有“主權(quán)”的成分或色彩，自然也就具有被東道國(guó)拒入的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)�，�?duì)于發(fā)展中東道國(guó)來說，它的一些關(guān)鍵行業(yè)始終要防止被主權(quán)財(cái)富基金控制；對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來說，主權(quán)財(cái)富基金參與的直接投資會(huì)與之爭(zhēng)奪戰(zhàn)略資產(chǎn)和市場(chǎng)，取得其關(guān)鍵技術(shù)，并具有控制其某些關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的可能性。在很大程度上，主權(quán)財(cái)富基金參與對(duì)外直接投資的可行性，由東道國(guó)對(duì)其收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量決定。

　　防范主權(quán)財(cái)富基金海外直接投資風(fēng)險(xiǎn)

　　由此看來，我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的海外直接投資與購買美國(guó)國(guó)債一樣，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)和困難。為此，我們恐怕還是要以國(guó)家戰(zhàn)略利益為出發(fā)點(diǎn)，把對(duì)外直接投資作為投資的首選。針對(duì)海外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，我們有以下幾點(diǎn)建議：

　　通過外交渠道構(gòu)建與世界各國(guó)的友好合作關(guān)系。一個(gè)良好的國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系可以為我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金參與對(duì)外直接投資提供良好的制度環(huán)境、政治環(huán)境和輿論環(huán)境。比如，隨著中國(guó)企業(yè)進(jìn)入非洲開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)合作規(guī)模的不斷擴(kuò)大和深入，西方輿論提出了所謂的“新殖民主義”的擔(dān)憂，但是這種別有用心的說法甚至遭到了非洲國(guó)家的批評(píng)，這與中國(guó)政府與非洲國(guó)家保持長(zhǎng)期友好合作關(guān)系，建立了可靠的互信關(guān)系有關(guān)。因此，積極主動(dòng)地有針對(duì)性地在政府層面與相關(guān)國(guó)家和地區(qū)構(gòu)建雙贏的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系，有助于我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金參與的對(duì)外直接投資被越來越多的國(guó)家接受。

　　在投資中尊重和確保東道國(guó)的國(guó)家利益，實(shí)現(xiàn)雙贏發(fā)展。東道國(guó)接受我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金對(duì)外直接投資的可能性，取決于它們對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)和收益的評(píng)價(jià)，我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，走的是一條和平的新型工業(yè)化道路，沒有也不會(huì)像西方發(fā)達(dá)國(guó)家那樣利用其對(duì)世界金融、經(jīng)濟(jì)、軍事的優(yōu)勢(shì)，控制東道國(guó)某個(gè)或多個(gè)產(chǎn)業(yè)甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)，謀求其壟斷利潤(rùn)。為了通過主權(quán)財(cái)富基金參與對(duì)外直接投資實(shí)現(xiàn)我國(guó)的核心利益，我國(guó)需要東道國(guó)的合作，這就要求我們?cè)谥\求本國(guó)利益的同時(shí)尊重和確保東道國(guó)的利益，實(shí)現(xiàn)兩國(guó)的互利共贏。

　　在全球金融危機(jī)背景下發(fā)現(xiàn)價(jià)值，防范風(fēng)險(xiǎn)。全球金融危機(jī)為我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金參與對(duì)外直接投資，尤其是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資，提供了一個(gè)“時(shí)間窗口”，這對(duì)我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金來說是一個(gè)難得的機(jī)遇。第一，那些瀕臨破產(chǎn)的公司資產(chǎn)在國(guó)際金融危機(jī)背景下往往被低估，有利于我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金在全球“去杠桿化”、“擠泡沫”之后，以比較合適的價(jià)格持有國(guó)際資產(chǎn)。第二，國(guó)際大宗商品價(jià)格一定程度的下跌，為我國(guó)能源等各種資源儲(chǔ)備提供了機(jī)會(huì)，并在一定程度上可以抑制主權(quán)財(cái)富基金國(guó)際購買行為導(dǎo)致的國(guó)際價(jià)格上漲。第三，在金融危機(jī)下，無論是我國(guó)“走出去”企業(yè)，還是國(guó)外企業(yè)，均存在著大量資金缺口，此時(shí)一方面對(duì)這類企業(yè)的金融支持顯得尤為必要，另一方面對(duì)國(guó)外企業(yè)的并購也相對(duì)容易。此外，發(fā)展中國(guó)家對(duì)我國(guó)直接綠地投資的排斥也會(huì)由于經(jīng)濟(jì)衰退大大降低。當(dāng)然，這一切同樣存在著風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)現(xiàn)價(jià)值和機(jī)遇的同時(shí)，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持高度的警惕。